第1588章 科创板一夜狂揽150亿 GPU双雄领衔未盈利企业IPO破冰（第1页）

当资本开始为亏损买单：一场重构科技估值体系的深度博弈

一、政策破壁：亏损ipo背后的制度嬗变

2025年6月30日，科创板单日受理5家企业ipo，募资总额150亿元。这场看似寻常的资本动作，实则暗藏中国科技产业估值逻辑的重构密码：

研发投入成新“硬通货”：

上市标准颠覆性变革：两家企业选择“市值+营收”，印证证监会“科创板八条”

政策深意：上海证券交易所内部人士透露，此次批量受理标志着“技术变现周期容忍度”正式纳入上市审核体系，为国产替代攻坚战打开资本输血通道。

二、硬科技突围的三重军备竞赛

1、技术攻坚：gpu国产化的“双雄路径”

3、生态卡位：从实验室到产业闭环

易加增材：金属3d打印设备打入航天科工供应链（长征火箭部件量产）

有研复材：高强镁合金应用于c929大飞机起落架

三、资本变局：两类企业的价值重估逻辑

赛道1：高研发亏损企业（政策红利主线）

摩尔线程：

沐曦股份：

赛道2：盈利型技术派（稳健增长线）

企业隐形冠军领域财务健康度

沁恒微电子b控制芯片净利率28（行业均值15）

易加增材金属3d打印设备应收账款周转率58次年

四、产业暗涌：三大争议与破局密钥

争议1：亏损是否可持续？

?摩尔线程资产负债表：现金仅够支撑18个月（募资成败定生死）

?破局路径：地方政府产业基金接力（北京集成电路基金已注资10亿）

争议2：技术能否兑现？

企业量产时间表替代目标

摩尔线程2026q2英伟达h20（训练场景）

沐曦股份2025q4adi300（超算场景）

争议3：估值泡沫几何？

?ps（市销率）锚定国际巨头：

?机构分歧：高瓴领投c轮vs部分qfii暂缓跟投

五、终极推演：科创板重构中国创新链

估值逻辑：从市盈率（pe）转向研发效率（r&droi）

这不仅是5家企业的上市之路，更是一场关于“中国创新如何定价”的全民实验。

你认为高研发亏损企业值得投资吗？

a坚定看好技术突围

b只投盈利企业

c观望政策风向

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